煤炭行业：部分地区冶金煤价格上涨 中性

    投资要点
    国际煤价涨跌互相。12月28日，纽卡斯尔港现货价92.25美元/吨，周环比下跌1.44美元/吨；欧洲ARA三港动力煤价格89.5美元/吨，周环比下跌1.04美元/吨；南非RB动力煤价格90.5美元/吨，周环比上涨0.59美元/吨。1月3日，澳大利亚BJ动力煤价格94.45美元/吨，周环比上涨1.05美元/吨。
    港口：秦皇岛动力煤价格全线下跌。1月7日，秦皇岛港动力煤价格全线下跌，其中，大同优混（6000大卡）平仓价为655元/吨，周环比下跌5元/吨；山西优混（5500大卡）平仓价为620元/吨，周环比下跌5元/吨。12月26日，环渤海动力煤平均价634元/吨，周环比下跌1元/吨。
    坑口：河北邢台及贵州六盘水地区冶金煤价格上涨。1月7日，大同弱粘煤坑口含税价535元/吨，周环比持平；古交2号焦煤坑口含税价760元/吨，周环比持平；邢台地区1/3焦精煤车板含税价1150元/吨，周环比上涨30元/吨；贵州六盘水焦精煤（G>80）出厂含税价1290元/吨，周环比上涨30元/吨；晋城无烟中块坑口含税价为1070元/吨，周环比持平。
    航运价格：沿海运价低位持平。1月7日，秦皇岛至广州运价为34.7元/吨，周环比持平；至上海运价为26.7元/吨，周环比上涨0.1元/吨；至宁波运价34.7元/吨，周环比下跌0.1元/吨；至福州运价33.9元/吨，周环比上涨0.3元/吨。
    煤炭库存：电厂及港口库存持续回落。1）煤矿：2012年11月末，全国重点煤矿库存4009万吨，环比上升47万吨，同比上升1199万吨。2）港口：1月7日，秦皇岛港内贸煤为614万吨，周环比下降23万吨；1月6日，广州港库存为230万吨，周环比下降16万吨。3）电厂：截止2012年12月30日，重点电厂煤炭总库存8112万吨，较上月末下降769万吨，库存可用天数为19天，较上月末下降5天。
    本周观点：钢铁行业补库存带动的铁矿石及钢价上涨已在冶金煤价格端有所反映，且40%焦炭出口关税取消、稀缺煤种保护等政策构成冶金煤长期利好，我们维持对冶金煤子行业的推荐评级，建议关注永泰能源、潞安环能等冶金煤公司，以及2013年有增量的公司-山煤国际、兰花科创和中国神华。
    风险提示：地方煤矿复产致煤炭供给迅速增加。