煤炭行业：煤价趋势向上 偏好冶金煤股票

    一季度焦点在于供给侧,二季度焦点在于需求侧,一季度供给侧受到制约,煤炭市场平稳向好,更看好钢-焦-煤产业链复苏,预计节后炼焦煤将跟随钢价上涨,推荐冶金煤组合:永泰能源、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业,以及动力煤组合:大有能源、山煤国际。
    一季度经济处于补库存阶段,经济平稳向好。同时市场风险偏好提升,资金面保持相对宽松。
    对于煤炭供需形势,一季度焦点在于供给侧,因供给受到有效约束,维持较好的供需形势。而二季度焦点在于需求侧,即经济下游需求能否如期启动。
    预计一季度煤炭供给侧仍将受到有效约束。换届因素使得政府对安全生产容忍度较低。而近期发生的潞安天脊化工污染物外泄、阳泉煤集团安全事故等问题,使得政府加大对安全的检查,将进一步收缩供给。
    煤炭价格将逐步走强:
    看好钢-焦-煤产业链复苏,炼焦煤价格仍有上涨空间。社会对钢铁实际需求超出此前预期,淡季钢铁持续补库存,节后预计钢价将上调,从而拉动炼焦煤价上涨,预计焦煤价格仍有100元/吨左右涨幅。
    动力煤逐步触底,后续反弹可期。后续进口量有望下降,国内电厂逐步补库存,动力煤价将触底反弹,预计全年均价为660元/吨(山西优混5500)。
    无烟煤价格反弹基础具备。下游化工合成氨产量保持近8%增速,需求强劲,近期尿素价格已淡季反弹5%以上,承受煤价上涨的能力增强。
    投资策略:煤价趋势向上,偏好冶金煤。行情将由估值修复向业绩修复演绎,看好煤炭股一季度行情,二季度行情的走势取决于政策走向及经济数据的确认。看好钢、焦产业链,煤价趋势向上,推荐投资组合:
    冶金煤公司:永泰能源、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业
    动力煤公司:大有能源、山煤国际。
    风险提示:宏观经济弱于预期